Komentar tržišta - travanj 2025.
Informirajte se o događajima na tržištima kapitala i novca u proteklom mjesecu, te njihovom utjecaju na fondove pod upravljanjem Eurizon Asset Management Croatia d.o.o..
Tržišta su bila nestabilna u travnju, uz porast volatilnosti na najviše razine još od pandemije, pod utjecajem američke trgovinske politike na dionice, obveznice i valute. Mjesec je započeo objavom predsjednika Trumpa o uvođenju carina koje su bile znatno više nego što se očekivalo. Dionice su pale neposredno nakon te objave, a indeks VIX, mjera očekivane tržišne volatilnosti, skočio je na 60, najvišu razinu od početka pandemije.
Dionice su nadoknadile veći dio gubitaka nakon što je predsjednik Trump ublažio pristup, najavivši 90-dnevnu odgodu primjene recipročnih carina za zemlje koje još nisu uvele protumjere te ukidanje carina na niz elektroničkih proizvoda. Trgovinske napetosti između SAD-a i Kine također su donekle popustile nakon što je američka administracija ublažila retoriku.
Šok povjerenja izazvan najavom carina na „Dan oslobođenja” također je utjecao na tržišta obveznica. Prinos na američke 10-godišnje državne obveznice dosegnuo je vrhunac od 4,6 % 11. travnja, prije nego što se do kraja mjeseca stabilizirao na 4,2%. Državne obveznice eurozone zabilježile su pad i vratile su ulogu zaštite („hedge“-a) u razdobljima korekcija na dioničkom tržištu. Na tržištu valuta američki dolar je oslabio prema euru i jenu.
Svjetska dionička tržišta
U proteklom mjesecu, svjetska dionička tržišta bilježila su većinom negativne rezultate. Najbolji prinos među vodećim indeksima ostvario je njemački DAX s rastom od 1,5%, na temelju optimizma vezanog uz formiranje nove njemačke Vlade i najave značajnog povećanja javne potrošnje za infrastrukturu i obranu. Rastao je i japanski Nikkei 225 po prinosu od 1,2%, dok su američki i ostali zapadnoeuropski indeksi bilježili minuse. Američki S&P 500 tako bilježi minus od 0,76%, a Dow Jones -3,17%. Francuski CAC 40 indeks biježi pad od 2,53%, talijanski FTSEMIB -1,18%, dok europski blue-chip indeks Euro Stoxx 50 bilježi pad od 1,68%. Lokalni kineski indeks Shanghai - Composite bilježi pad od 1,7%. Globalni benchmark indeks MSCI All Country World uspio je zabilježiti rast od 0,77% u travnju, nakon velikih oscilacija unutar mjeseca. Promatrajući prinose od početka godine, europski indeksi prednjače te je njemački DAX u plusu 13%, talijanski FTSEMIB 10%, Euro Stoxx 50 5,4%, a francuski CAC 40 2,89%. Američki S&P 500 indeks bilježi negativan prinos od -5,31%, Dow Jones -4,41%, japanski Nikkei 225 -9,65% a kineski Shanghai - Composite -2,17%. MSCI All Country World indeks u minusu je 0,93%, pri čemu su svi spomenuti prinosi izraženi u lokalnim valutama.
Domaće i regionalna dionička tržišta
U travnju su regionalna dionička tržišta zabilježila negativne prinose, pod utjecajem globalnih gospodarskih turbulencija. U razdoblju od 3. do 8. travnja svjetska dionička tržišta doživjela su oštar pad, ponajprije zbog neizvjesnosti povezane s novim američkim trgovinskim politikama. Očekivanja o uvođenju „recipročnih“ carina izazvala su značajan porast volatilnosti, što je dovelo do pada cijena dionica na globalnoj razini. Regionalne burze, uključujući zagrebačku (CROBEX), ljubljansku (SBITOP), beogradsku (BELEX15) i bukureštansku (BET), bile su izložene negativnom globalnom sentimentu, što je rezultiralo značajnim minusima, posebice 7. travnja. Ipak, tržišta su pokazala određenu otpornost, nadoknadivši dio gubitaka do sredine mjeseca. Stabilizacija povjerenja ulagača uslijedila je nakon što je američka administracija odgodila primjenu carina za 90 dana, uz izuzeće za određene kategorije proizvoda, poput pametnih telefona, računala i druge elektroničke opreme.
Najveći pad među regionalnim tržištima unutar mjeseca zabilježen je na rumunjskoj burzi, gdje je indeks BET oslabio za 2,03%. Ovaj pad može se djelomično pripisati većoj osjetljivosti rumunjskog tržišta na globalne ekonomske šokove, posebice u sektorima energije i financija, koji čine značajan dio indeksa.
Dioničko tržište u Srbiji, zabilježilo je pad indeksa BELEX15 od 1,30%. Tržište i dalje karakteriziraju niska likvidnost i ograničeni volumen trgovanja.
U Sloveniji je indeks SBITOP oslabio za 0,93%. Najznačajniji pad zabilježila je dionica Nove Ljubljanske banke d.d., koja je pala za 7,09%, što je djelomično posljedica zabrinutosti ulagača oko izloženosti bankarskog sektora potencijalnim trgovinskim ograničenjima. S druge strane, dionice iz sektora farmacije, poput Krke d.d., pokazale su stabilnost (+1,46%), podržane snažnim izvoznim rezultatima na tržištima Istočne Europe.
Hrvatsko dioničko tržište pokazalo se najotpornijim u regiji, s indeksom CROBEX koji je zabilježio minimalan pad od 0,19%. Unatoč općem negativnom trendu, pojedine dionice ostvarile su značajan rast. Posebno se istaknula dionica Končar - Distributivni i specijalni transformatori d.d., koja je porasla za impresivnih 20,19%. Ovaj rast može se pripisati snažnim financijskim rezultatima tvrtke, povećanom izvozu u zemlje Europske unije te potpisivanju novih ugovora za projekte u sektoru obnovljivih izvora energije.
Obveznička tržišta i tržište novca
U travnju je Europska središnja banka (ECB) ponovo smanjila tri ključne kamatne stope za 25 baznih bodova u skladu s očekivanjima tržišta, čime je kamatna stopa na novčane depozite smanjena na 2,25% a stopa za glavne operacije refinanciranja na 2,40%. Smanjenje kamatnih stopa u travnju bilo je ukupno sedmo od lipnja prošle godine. Ova odluka donesena je na temelju nove procjene inflacijskih izgleda, dinamike temeljne inflacije i jačine transmisije monetarne politike.
ECB je istaknuo da proces dezinflacije dobro napreduje, a inflacija se nastavlja kretati u skladu s očekivanjima stručnjaka. U ožujku su se smanjile ukupna i temeljna inflacija, uključujući i inflaciju cijena usluga. Većina mjera temeljne inflacije upućuje na zaključak da će se inflacija stabilizirati oko srednjoročnog cilja od 2%. Gospodarski izgledi su neizvjesni zbog globalnih trgovinskih napetosti i kolebanja na financijskim tržištima, što može utjecati na povjerenje kućanstava i poduzeća te otežati izvoz i ulaganja. Ipak, europsko gospodarstvo pokazuje otpornost, s jačim tržištem rada i umjerenim rastom plaća.
Obvezničko tržište u travnju obilježila je pozitivna izvedba. Desetogodišnje američke obveznice bilježe pad prinosa s razine 4,21% na 4,16%, dok istovremeno njemačke desetogodišnje obveznice bilježe pad prinosa s razine 2,74% na 2,44%. Hrvatske desetogodišnje obveznice, zabilježile su također trend pada prinosa s razine od 3,39% na 3,05%.
Eurske kamatne stope na domaćem tržištu u travnju spustile su se duž cijele krivulje za 25 baznih bodova. U travnju nije bilo aukcije trezorskih zapisa Ministarstva financija. Prinos na jednogodišnji trezorski zapis za institucionalne investitore od veljače iznosi 2,30%, dok prinos za građane iznosi 2,60%.
Euro je u odnosu na dolar u travnju znatno ojačao za 4,73% na razinu 1,1329. U narednom razdoblju na domaćem tržištu očekujemo kamatne stope na blago nižim razinama.
Dionice su nadoknadile veći dio gubitaka nakon što je predsjednik Trump ublažio pristup, najavivši 90-dnevnu odgodu primjene recipročnih carina za zemlje koje još nisu uvele protumjere te ukidanje carina na niz elektroničkih proizvoda. Trgovinske napetosti između SAD-a i Kine također su donekle popustile nakon što je američka administracija ublažila retoriku.
Šok povjerenja izazvan najavom carina na „Dan oslobođenja” također je utjecao na tržišta obveznica. Prinos na američke 10-godišnje državne obveznice dosegnuo je vrhunac od 4,6 % 11. travnja, prije nego što se do kraja mjeseca stabilizirao na 4,2%. Državne obveznice eurozone zabilježile su pad i vratile su ulogu zaštite („hedge“-a) u razdobljima korekcija na dioničkom tržištu. Na tržištu valuta američki dolar je oslabio prema euru i jenu.
Svjetska dionička tržišta
U proteklom mjesecu, svjetska dionička tržišta bilježila su većinom negativne rezultate. Najbolji prinos među vodećim indeksima ostvario je njemački DAX s rastom od 1,5%, na temelju optimizma vezanog uz formiranje nove njemačke Vlade i najave značajnog povećanja javne potrošnje za infrastrukturu i obranu. Rastao je i japanski Nikkei 225 po prinosu od 1,2%, dok su američki i ostali zapadnoeuropski indeksi bilježili minuse. Američki S&P 500 tako bilježi minus od 0,76%, a Dow Jones -3,17%. Francuski CAC 40 indeks biježi pad od 2,53%, talijanski FTSEMIB -1,18%, dok europski blue-chip indeks Euro Stoxx 50 bilježi pad od 1,68%. Lokalni kineski indeks Shanghai - Composite bilježi pad od 1,7%. Globalni benchmark indeks MSCI All Country World uspio je zabilježiti rast od 0,77% u travnju, nakon velikih oscilacija unutar mjeseca. Promatrajući prinose od početka godine, europski indeksi prednjače te je njemački DAX u plusu 13%, talijanski FTSEMIB 10%, Euro Stoxx 50 5,4%, a francuski CAC 40 2,89%. Američki S&P 500 indeks bilježi negativan prinos od -5,31%, Dow Jones -4,41%, japanski Nikkei 225 -9,65% a kineski Shanghai - Composite -2,17%. MSCI All Country World indeks u minusu je 0,93%, pri čemu su svi spomenuti prinosi izraženi u lokalnim valutama.
Domaće i regionalna dionička tržišta
U travnju su regionalna dionička tržišta zabilježila negativne prinose, pod utjecajem globalnih gospodarskih turbulencija. U razdoblju od 3. do 8. travnja svjetska dionička tržišta doživjela su oštar pad, ponajprije zbog neizvjesnosti povezane s novim američkim trgovinskim politikama. Očekivanja o uvođenju „recipročnih“ carina izazvala su značajan porast volatilnosti, što je dovelo do pada cijena dionica na globalnoj razini. Regionalne burze, uključujući zagrebačku (CROBEX), ljubljansku (SBITOP), beogradsku (BELEX15) i bukureštansku (BET), bile su izložene negativnom globalnom sentimentu, što je rezultiralo značajnim minusima, posebice 7. travnja. Ipak, tržišta su pokazala određenu otpornost, nadoknadivši dio gubitaka do sredine mjeseca. Stabilizacija povjerenja ulagača uslijedila je nakon što je američka administracija odgodila primjenu carina za 90 dana, uz izuzeće za određene kategorije proizvoda, poput pametnih telefona, računala i druge elektroničke opreme.
Najveći pad među regionalnim tržištima unutar mjeseca zabilježen je na rumunjskoj burzi, gdje je indeks BET oslabio za 2,03%. Ovaj pad može se djelomično pripisati većoj osjetljivosti rumunjskog tržišta na globalne ekonomske šokove, posebice u sektorima energije i financija, koji čine značajan dio indeksa.
Dioničko tržište u Srbiji, zabilježilo je pad indeksa BELEX15 od 1,30%. Tržište i dalje karakteriziraju niska likvidnost i ograničeni volumen trgovanja.
U Sloveniji je indeks SBITOP oslabio za 0,93%. Najznačajniji pad zabilježila je dionica Nove Ljubljanske banke d.d., koja je pala za 7,09%, što je djelomično posljedica zabrinutosti ulagača oko izloženosti bankarskog sektora potencijalnim trgovinskim ograničenjima. S druge strane, dionice iz sektora farmacije, poput Krke d.d., pokazale su stabilnost (+1,46%), podržane snažnim izvoznim rezultatima na tržištima Istočne Europe.
Hrvatsko dioničko tržište pokazalo se najotpornijim u regiji, s indeksom CROBEX koji je zabilježio minimalan pad od 0,19%. Unatoč općem negativnom trendu, pojedine dionice ostvarile su značajan rast. Posebno se istaknula dionica Končar - Distributivni i specijalni transformatori d.d., koja je porasla za impresivnih 20,19%. Ovaj rast može se pripisati snažnim financijskim rezultatima tvrtke, povećanom izvozu u zemlje Europske unije te potpisivanju novih ugovora za projekte u sektoru obnovljivih izvora energije.
Obveznička tržišta i tržište novca
U travnju je Europska središnja banka (ECB) ponovo smanjila tri ključne kamatne stope za 25 baznih bodova u skladu s očekivanjima tržišta, čime je kamatna stopa na novčane depozite smanjena na 2,25% a stopa za glavne operacije refinanciranja na 2,40%. Smanjenje kamatnih stopa u travnju bilo je ukupno sedmo od lipnja prošle godine. Ova odluka donesena je na temelju nove procjene inflacijskih izgleda, dinamike temeljne inflacije i jačine transmisije monetarne politike.
ECB je istaknuo da proces dezinflacije dobro napreduje, a inflacija se nastavlja kretati u skladu s očekivanjima stručnjaka. U ožujku su se smanjile ukupna i temeljna inflacija, uključujući i inflaciju cijena usluga. Većina mjera temeljne inflacije upućuje na zaključak da će se inflacija stabilizirati oko srednjoročnog cilja od 2%. Gospodarski izgledi su neizvjesni zbog globalnih trgovinskih napetosti i kolebanja na financijskim tržištima, što može utjecati na povjerenje kućanstava i poduzeća te otežati izvoz i ulaganja. Ipak, europsko gospodarstvo pokazuje otpornost, s jačim tržištem rada i umjerenim rastom plaća.
Obvezničko tržište u travnju obilježila je pozitivna izvedba. Desetogodišnje američke obveznice bilježe pad prinosa s razine 4,21% na 4,16%, dok istovremeno njemačke desetogodišnje obveznice bilježe pad prinosa s razine 2,74% na 2,44%. Hrvatske desetogodišnje obveznice, zabilježile su također trend pada prinosa s razine od 3,39% na 3,05%.
Eurske kamatne stope na domaćem tržištu u travnju spustile su se duž cijele krivulje za 25 baznih bodova. U travnju nije bilo aukcije trezorskih zapisa Ministarstva financija. Prinos na jednogodišnji trezorski zapis za institucionalne investitore od veljače iznosi 2,30%, dok prinos za građane iznosi 2,60%.
Euro je u odnosu na dolar u travnju znatno ojačao za 4,73% na razinu 1,1329. U narednom razdoblju na domaćem tržištu očekujemo kamatne stope na blago nižim razinama.
