Komentar tržišta - svibanj 2025.
Informirajte se o događajima na tržištima kapitala i novca u proteklom mjesecu, te njihovom utjecaju na fondove pod upravljanjem Eurizon Asset Management Croatia d.o.o..
Tržišta su nastavila svoj oporavak u svibnju, nakon najnižih ovogodišnjih razina dosegnutih u travnju, kako se poboljšavalo povjerenje potrošača i smanjivale se trgovinske napetosti.
SAD i Kina dogovorile su 90-dnevnu obustavu carina na većinu roba a postignut je i napredak u trgovinskim pregovorima SAD-a s Europskom unijom (EU) i privremena odgoda planiranog povećanja carina, što je smanjilo strahove od globalne recesije i potaknulo rast dioničkih tržišta.
Nasuprot tome, globalna obveznička tržišta bila su volatilna, uz negativnu izvedbu američkih državnih obveznica, kako su uslijed rastuće fiskalne zabrinutosti u SAD-u — uključujući sniženje kreditnog rejtinga SAD-a od strane agencije Moody’s i slabu potražnju na aukcijama državnih obveznica s dugim rokom dospijeća — sredinom mjeseca pale vrijednosti obveznica. Tržišta obveznica kasnije su se oporavila do kraja mjeseca, kako su se trgovinske napetosti smanjivale, a zabrinutosti oko inflacije popuštale.
Svjetska dionička tržišta
U proteklom mjesecu, svjetska dionička tržišta ostvarila su najbolje rezultate na mjesečnoj razini u ovoj kalendarskoj godini. Svi najznačajniji svjetski dionički indeksi u proteklom su mjesecu realizirali pozitivan rezultat, promatrano u lokalnim valutama. Najbolji prinosi u svibnju ostvareni su na dioničkom tržištu Sjedinjenih Američkih Država. Suprotno tome, najslabiji rezultati ili bolje rečeno najmanje pozitivni rezultati ostvareni su na kineskom dioničkom tržištu. Kada se sagledaju prinosi prema sektorima, mjesec su najbolje odradile tehnološke kompanije dok su najslabije rezultate ostvarile dionice kompanija iz zdravstvenog sektora. MSCI All Country World indeks na mjesečnoj je razini porastao za 5,51%. Američki vodeći dionički indeksi S&P 500 i Dow Jones na mjesečnoj su razini ojačali za 6,15% odnosno 3,94%. Vrlo slični rezultati u proteklom su mjesecu bilježeni na europskom dioničkom tržištu. Najznačajniji dionički indeksi zemalja članica eurozone u svibnju su ostvarili vrlo dobre rezultate pa je tako njemački Dax indeks ojačao za 6,67%, francuski CAC 40 indeks porastao je za 2,08%, dok je talijanski FTSEMIB indeks u svibnju povećao svoju vrijednost za 6,60%. Europski blue - chip indeks Euro Stoxx 50 na mjesečnoj je razini porastao za 4,00%. Pozitivni prinosi obilježili su mjesec i na dioničkim tržištima regije Azija - Pacifik. Japanski dionički indeks Nikkei 225 na mjesečnoj je razini porastao za 5,33%. Vodeći kineski dionički indeks Shanghai Composite u svibnju je ojačao za 2,09% dok je lokalni dionički indeks burze u Hong Kongu, Hang Seng, porastao za 5,29%. U moru dobrih prinosa na svjetskim dioničkim tržištima, najbolje rezultate tijekom svibnja bilježile su tehnološke kompanije. Dionice najveće svjetske kompanije po tržišnoj vrijednosti te predvodnika u razvijanju umjetne inteligencije Nvidia Corp, na mjesečnoj su razini porasle za čak 24,06% (+0,36% YTD). Nadalje, dionice američke Tesla-e u svibnju su porasle za 22,79% (-14,21% YTD). Dionice još jednog tehnološkog giganta, a riječ je o Microsoft Corp, na mjesečnoj su razini porasle za 16,47% (9,22% YTD). Prinose u rangu prethodno navedenih bilježile su i dionice svjetskog lidera u industriji zabave i medija, američkog Walt Disneya, koje su u proteklom mjesecu porasle za 24,29% (+1,52% YTD), dok su dionice američkog konglomerata General Electric - a na mjesečnoj razini ojačale za 22,02% (+47,44 YTD). Od negativnih prinosa izdvojili bi tek one iz sektora zdravstvene skrbi. Sukladno tome, dionice najveće svjetske farmaceutske kompanije Eli Lilly & Co, na mjesečnoj su razini oslabile za 17,94% (-4,54% YTD) dok su dionice svjetskog lidera u pružanju zdravstvenog osiguranja, američkog UnitedHealth Group Inc. u svibnju oslabile za 26,62% (-40,32% YTD).
Domaće i regionalna dionička tržišta
Zagrebački indeks CROBEX zabilježio je u ovom razdoblju rast od 4,97%. Među likvidnijim dionicama istaknula se Končar - Distributivni i specijalni transformatori d.d., čija je cijena porasla za 23,60%. Tvrtka je objavila snažne rezultate za Q1 2025.: prihodi od prodaje iznosili su 129,4 milijuna EUR (+33,5% godišnje), gotovo u potpunosti od izvoza (122,1 milijun EUR, +31,9% godišnje). Bankarski sektor zabilježio je pad vrijednosti dionica zbog najave regulacije naknada za fizičke osobe. Dionice Hrvatske poštanske banke d.d. oslabile su za 7,75%. Zagrebačka banka d.d., najveća hrvatska banka, izvijestila je o rezultatima za prvo tromjesečje 2025.: neto kamatni prihod iznosio je 173 milijuna EUR (-4,4% godišnje). Neto prihod od naknada i provizija porastao je za 8,8%, operativni prihod za 4%, dok je neto dobit iznosila 151 milijun EUR (-2% godišnje).
Slovensko tržište zabilježilo je najveći rast među regionalnim tržištima, s indeksom SBITOP koji je porastao za 8,14%. Krka je u Q1 2025. ostvarila rast prihoda na svim tržištima osim prekomorskih, dok je Petrol profitirao od povećanih prodajnih volumena goriva i naftnih derivata. Prvo tromjesečje potvrdilo je stabilnost i snažne performanse vodećih slovenskih dionica u svim sektorima.
Srpsko tržište ostvarilo je skroman rast, s indeksom BELEX15 koji je porastao za 1,70%. Trgovanje je ostalo ograničeno niskom likvidnošću, djelomično zbog privremene obustave trgovanja dionicama Naftne industrije Srbije (NIIS SG) uslijed sankcija.
Rumunjsko tržište zabilježilo je drugi najveći rast, s indeksom BET koji je ojačao za 6,69%. Smanjenje političke neizvjesnosti nakon predsjedničkih izbora pozitivno je utjecalo na tržište kapitala. Banca Transilvania ostvarila je u Q1 2025. rast neto kamatnog prihoda od 27% na 1,96 milijardi RON, potaknut revalorizacijom starih kredita i novim kreditiranjem. Neto prihod od naknada i provizija porastao je za 13%, a ukupni bankarski prihod za 20%.
Obveznička tržišta i tržište novca
U svibnju FED nije mijenjao referentne kamatne stope, koje su ostale unutar ciljanog raspona od 4,25% do 4,50% u skladu s očekivanjima tržišta. Čelnici FED-a izrazili su zabrinutost zbog inflacije koja je i dalje iznad ciljanih 2% te žele vidjeti jasnije dokaze da inflacija održivo pada, prije nego li počnu smanjivati kamatne stope. Predsjednik FED-a Powell je izjavio da će nedavno najavljena povećanja carina vjerojatno rezultirati višom inflacijom, usporavanjem gospodarskog rasta i povećanjem nezaposlenosti u SAD-u, zbog čega će FED pažljivo pratiti makroekonomske podatke, prije donošenja daljnjih odluka o kamatnim stopama. Zapisnik sa sastanka pokazao je da su članovi FED-a složni oko potrebe za oprezom i postepenim pristupom u eventualnim promjenama monetarne politike.
Obvezničko tržište u svibnju obilježila je negativna izvedba. Desetogodišnje američke obveznice bilježe rast prinosa s razine 4,16% na 4,40%, dok istovremeno njemačke desetogodišnje obveznice bilježe rast prinosa s razine 2,44% na 2,50%. Hrvatske desetogodišnje obveznice, zabilježile su također trend rasta prinosa s razine od 3,05% na 3,08%.
ECB je na zadnjem zasjedanju u travnju, u skladu s očekivanjem većine tržišnih sudionika, smanjio referentnu kamatnu stopu za 25 baznih bodova. Kamatna stopa za glavne operacije refinanciranja je sad 2,40%, a kamatna stopa na novčani depozit 2,25%. Eurske kamatne stope na domaćem tržištu u svibnju ostale su na istim razinama kao u travnju.
U svibnju nije bilo aukcije trezorskih zapisa Ministarstva financija. Prinos na jednogodišnji trezorski zapis za institucionalne investitore od veljače iznosi 2,30%, dok je prinos za građane 2,60%. Euro je u odnosu na dolar u svibnju neznatno ojačao za 0,17% na razinu 1,1347. U lipnju se od strane ECB-a očekuje još jedno spuštanje kamatne stope za 25 baznih bodova pa u skladu s tim i pad kamatnih stopa na domaćem tržištu.
SAD i Kina dogovorile su 90-dnevnu obustavu carina na većinu roba a postignut je i napredak u trgovinskim pregovorima SAD-a s Europskom unijom (EU) i privremena odgoda planiranog povećanja carina, što je smanjilo strahove od globalne recesije i potaknulo rast dioničkih tržišta.
Nasuprot tome, globalna obveznička tržišta bila su volatilna, uz negativnu izvedbu američkih državnih obveznica, kako su uslijed rastuće fiskalne zabrinutosti u SAD-u — uključujući sniženje kreditnog rejtinga SAD-a od strane agencije Moody’s i slabu potražnju na aukcijama državnih obveznica s dugim rokom dospijeća — sredinom mjeseca pale vrijednosti obveznica. Tržišta obveznica kasnije su se oporavila do kraja mjeseca, kako su se trgovinske napetosti smanjivale, a zabrinutosti oko inflacije popuštale.
Svjetska dionička tržišta
U proteklom mjesecu, svjetska dionička tržišta ostvarila su najbolje rezultate na mjesečnoj razini u ovoj kalendarskoj godini. Svi najznačajniji svjetski dionički indeksi u proteklom su mjesecu realizirali pozitivan rezultat, promatrano u lokalnim valutama. Najbolji prinosi u svibnju ostvareni su na dioničkom tržištu Sjedinjenih Američkih Država. Suprotno tome, najslabiji rezultati ili bolje rečeno najmanje pozitivni rezultati ostvareni su na kineskom dioničkom tržištu. Kada se sagledaju prinosi prema sektorima, mjesec su najbolje odradile tehnološke kompanije dok su najslabije rezultate ostvarile dionice kompanija iz zdravstvenog sektora. MSCI All Country World indeks na mjesečnoj je razini porastao za 5,51%. Američki vodeći dionički indeksi S&P 500 i Dow Jones na mjesečnoj su razini ojačali za 6,15% odnosno 3,94%. Vrlo slični rezultati u proteklom su mjesecu bilježeni na europskom dioničkom tržištu. Najznačajniji dionički indeksi zemalja članica eurozone u svibnju su ostvarili vrlo dobre rezultate pa je tako njemački Dax indeks ojačao za 6,67%, francuski CAC 40 indeks porastao je za 2,08%, dok je talijanski FTSEMIB indeks u svibnju povećao svoju vrijednost za 6,60%. Europski blue - chip indeks Euro Stoxx 50 na mjesečnoj je razini porastao za 4,00%. Pozitivni prinosi obilježili su mjesec i na dioničkim tržištima regije Azija - Pacifik. Japanski dionički indeks Nikkei 225 na mjesečnoj je razini porastao za 5,33%. Vodeći kineski dionički indeks Shanghai Composite u svibnju je ojačao za 2,09% dok je lokalni dionički indeks burze u Hong Kongu, Hang Seng, porastao za 5,29%. U moru dobrih prinosa na svjetskim dioničkim tržištima, najbolje rezultate tijekom svibnja bilježile su tehnološke kompanije. Dionice najveće svjetske kompanije po tržišnoj vrijednosti te predvodnika u razvijanju umjetne inteligencije Nvidia Corp, na mjesečnoj su razini porasle za čak 24,06% (+0,36% YTD). Nadalje, dionice američke Tesla-e u svibnju su porasle za 22,79% (-14,21% YTD). Dionice još jednog tehnološkog giganta, a riječ je o Microsoft Corp, na mjesečnoj su razini porasle za 16,47% (9,22% YTD). Prinose u rangu prethodno navedenih bilježile su i dionice svjetskog lidera u industriji zabave i medija, američkog Walt Disneya, koje su u proteklom mjesecu porasle za 24,29% (+1,52% YTD), dok su dionice američkog konglomerata General Electric - a na mjesečnoj razini ojačale za 22,02% (+47,44 YTD). Od negativnih prinosa izdvojili bi tek one iz sektora zdravstvene skrbi. Sukladno tome, dionice najveće svjetske farmaceutske kompanije Eli Lilly & Co, na mjesečnoj su razini oslabile za 17,94% (-4,54% YTD) dok su dionice svjetskog lidera u pružanju zdravstvenog osiguranja, američkog UnitedHealth Group Inc. u svibnju oslabile za 26,62% (-40,32% YTD).
Domaće i regionalna dionička tržišta
Zagrebački indeks CROBEX zabilježio je u ovom razdoblju rast od 4,97%. Među likvidnijim dionicama istaknula se Končar - Distributivni i specijalni transformatori d.d., čija je cijena porasla za 23,60%. Tvrtka je objavila snažne rezultate za Q1 2025.: prihodi od prodaje iznosili su 129,4 milijuna EUR (+33,5% godišnje), gotovo u potpunosti od izvoza (122,1 milijun EUR, +31,9% godišnje). Bankarski sektor zabilježio je pad vrijednosti dionica zbog najave regulacije naknada za fizičke osobe. Dionice Hrvatske poštanske banke d.d. oslabile su za 7,75%. Zagrebačka banka d.d., najveća hrvatska banka, izvijestila je o rezultatima za prvo tromjesečje 2025.: neto kamatni prihod iznosio je 173 milijuna EUR (-4,4% godišnje). Neto prihod od naknada i provizija porastao je za 8,8%, operativni prihod za 4%, dok je neto dobit iznosila 151 milijun EUR (-2% godišnje).
Slovensko tržište zabilježilo je najveći rast među regionalnim tržištima, s indeksom SBITOP koji je porastao za 8,14%. Krka je u Q1 2025. ostvarila rast prihoda na svim tržištima osim prekomorskih, dok je Petrol profitirao od povećanih prodajnih volumena goriva i naftnih derivata. Prvo tromjesečje potvrdilo je stabilnost i snažne performanse vodećih slovenskih dionica u svim sektorima.
Srpsko tržište ostvarilo je skroman rast, s indeksom BELEX15 koji je porastao za 1,70%. Trgovanje je ostalo ograničeno niskom likvidnošću, djelomično zbog privremene obustave trgovanja dionicama Naftne industrije Srbije (NIIS SG) uslijed sankcija.
Rumunjsko tržište zabilježilo je drugi najveći rast, s indeksom BET koji je ojačao za 6,69%. Smanjenje političke neizvjesnosti nakon predsjedničkih izbora pozitivno je utjecalo na tržište kapitala. Banca Transilvania ostvarila je u Q1 2025. rast neto kamatnog prihoda od 27% na 1,96 milijardi RON, potaknut revalorizacijom starih kredita i novim kreditiranjem. Neto prihod od naknada i provizija porastao je za 13%, a ukupni bankarski prihod za 20%.
Obveznička tržišta i tržište novca
U svibnju FED nije mijenjao referentne kamatne stope, koje su ostale unutar ciljanog raspona od 4,25% do 4,50% u skladu s očekivanjima tržišta. Čelnici FED-a izrazili su zabrinutost zbog inflacije koja je i dalje iznad ciljanih 2% te žele vidjeti jasnije dokaze da inflacija održivo pada, prije nego li počnu smanjivati kamatne stope. Predsjednik FED-a Powell je izjavio da će nedavno najavljena povećanja carina vjerojatno rezultirati višom inflacijom, usporavanjem gospodarskog rasta i povećanjem nezaposlenosti u SAD-u, zbog čega će FED pažljivo pratiti makroekonomske podatke, prije donošenja daljnjih odluka o kamatnim stopama. Zapisnik sa sastanka pokazao je da su članovi FED-a složni oko potrebe za oprezom i postepenim pristupom u eventualnim promjenama monetarne politike.
Obvezničko tržište u svibnju obilježila je negativna izvedba. Desetogodišnje američke obveznice bilježe rast prinosa s razine 4,16% na 4,40%, dok istovremeno njemačke desetogodišnje obveznice bilježe rast prinosa s razine 2,44% na 2,50%. Hrvatske desetogodišnje obveznice, zabilježile su također trend rasta prinosa s razine od 3,05% na 3,08%.
ECB je na zadnjem zasjedanju u travnju, u skladu s očekivanjem većine tržišnih sudionika, smanjio referentnu kamatnu stopu za 25 baznih bodova. Kamatna stopa za glavne operacije refinanciranja je sad 2,40%, a kamatna stopa na novčani depozit 2,25%. Eurske kamatne stope na domaćem tržištu u svibnju ostale su na istim razinama kao u travnju.
U svibnju nije bilo aukcije trezorskih zapisa Ministarstva financija. Prinos na jednogodišnji trezorski zapis za institucionalne investitore od veljače iznosi 2,30%, dok je prinos za građane 2,60%. Euro je u odnosu na dolar u svibnju neznatno ojačao za 0,17% na razinu 1,1347. U lipnju se od strane ECB-a očekuje još jedno spuštanje kamatne stope za 25 baznih bodova pa u skladu s tim i pad kamatnih stopa na domaćem tržištu.
