Komentar tržišta - srpanj 2025.
Informirajte se o događajima na tržištima kapitala i novca u proteklom mjesecu, te njihovom utjecaju na fondove pod upravljanjem Eurizon Asset Management Croatia d.o.o..
U srpnju se bilježi rast dioničkih i pad (rast prinosa) obvezničkih tržišta. Objava više trgovinskih sporazuma od strane Trumpove administracije (primjerice s Vijetnamom, Japanom i Europskom unijom), zajedno s usvajanjem novog fiskalnog zakona („One Big Beautiful Bill Act“), donijela je veću jasnoću u pogledu buduće američke politike te podržala sklonost ulagača prema riziku. Potporu dioničkom tržištu pružili su i dobri poslovni rezultati kompanija za drugo tromjesečje i solidni makroekonomski pokazatelji. Iako su brojke inflacije bile stabilne i u granicama očekivanih kako u SAD-u tako i u eurozoni, obje središnje banke (FED i ECB) su se suzdržale od spuštanja kamatnih stopa i najave spuštanja na sljedećim sastancima, što je u kombinaciji sa solidnim makroekonomskim pokazateljima i većom sklonosti riziku, rezultiralo padom obvezničkog tržišta.
Svjetska dionička tržišta
U proteklom mjesecu, svjetska dionička tržišta bilježila su rast, pri čemu su indeksi poput američkog S&P 500 te globalnog MSCI All Country World indeksa, dosezali i nove povijesne maksimume. Američki indeksi S&P 500 i Dow Jones indeks bilježe rast od 2,17% i 0,08% u srpnju, što je rezultiralo prinosima od 7,78% i 3,73% od početka godine, promatrano u lokalnoj valuti. Europski blue-chip indeks Euro Stoxx 50 bilježi rast od 0,31% u srpnju (8,66% u 2025.), njemački Dax +0,65% (20,88% u 2025.), francuski CAC 40 +1,38% (5,3% u 2025.) i talijanski FTSEMIB +3% (19,9% u 2025.). Azijska tržišta također su imala pozitivnu izvedbu te je lokalni kineski indeks Shanghai Composite porastao 3,74% u srpnju (6,61% u 2025.), Hang Seng indeks burze u Hong Kongu +2,91% (23,5% u 2025.) i japanski Nikkei 225 +1,44% (2,95% u 2025.). Globalni benchmark indeks MSCI All Country World tako bilježi rast od 1,28% u srpnju (10,49% u 2025.), promatrano u lokalnoj valuti.
Među pojedinačnim dionicama vrijedi istaknuti dionice tehnološkog sektora poput Advanced Micro Devices (AMD) koja bilježi rast od 24,3% u srpnju, Palantir Technologies s rastom od 16,2% i Oracle s rastom od 16,1%, dok su među gubitnicima dionice restoranskog lanca Chipotle s padom od 23,6%, i UPS-a s padom od 14,6%.
Domaće i regionalna dionička tržišta
Hrvatska
U proteklom razdoblju, Zagrebačka burza bilježi pozitivan trend, s rastom indeksa CROBEX od 4,22%.
Među dionicama s najvećim rastom istakle su se dionice: AD Plastik d.d. (+29,77%), Dalekovod d.d. (+22,11%) i Span d.d. (+20,50%). S druge strane, dionice koje su zabilježile značajan pad su CIAK Grupa d.d. (-13,60%), Ericsson Nikola Tesla d.d. (-9,69%) i Institut IGH d.d. (-8,00%).
Od značajnijih korporativnih događaja, u srpnju je uspješno finaliziran IPO dionica Žito d.d., čije je trgovanje započelo 28. srpnja 2025. na Službenom tržištu Zagrebačke burze.
Podravka d.d. (PODR): Grupa je objavila snažne financijske rezultate za prvu polovicu 2025., s rastom prihoda od prodaje od 27,2% na 484 milijuna eura. Normalizirana neto dobit iznosila je 41,3 milijuna eura, dok je normalizirana EBITDA porasla za 33,1%, uglavnom zahvaljujući akviziciji poljoprivrednog segmenta Fortenova grupe. KONČAR - Distributivni i specijalni transformatori d.d. (KODT): Konsolidirana neto dobit ove kompanije porasla je za gotovo 34% na 76,1 milijun eura u prvoj polovici 2025. Prihodi su se povećali za 14,5%, a knjiga narudžbi na kraju lipnja iznosila je 951,3 milijuna eura, što ukazuje na stabilnu potražnju i snažnu tržišnu poziciju.
Slovenija
Slovensko dioničko tržište, mjereno indeksom SBITOP, ostvarilo je značajan rast od 7,69%. Dionice s najvećim rastom su Zavarovalnica Triglav d.d. (+14,39%), Luka Koper d.d. (+13,56%) i NLB d.d. (+10,67%). S druge strane, dionica Cinkarna Celje d.d. zabilježila je pad od -4,35%.
Krka d.d.: Kompanija je objavila najbolje polugodišnje rezultate u povijesti grupe. U prvoj polovici 2025. prihod je porastao za 6% na preko milijardu eura, EBITDA za 7%, a neto dobit za 11% na 246,7 milijuna eura. Rast je zabilježen u gotovo svim regijama, s najvećim doprinosom istočne Europe.
Srbija
Srpsko tržište ostvarilo je rast, a lokalni dionički indeks BELEX15 porastao je za 2,69%. Trgovanje je i dalje bilo ograničeno niskom likvidnošću, djelomično zbog privremene obustave trgovanja dionicama Naftne industrije Srbije (NIIS SG) uslijed sankcija. Političke tenzije u zemlji i dalje stvaraju dodatnu nesigurnost za investitore.
Rumunjska
Rumunjsko dioničko tržište zabilježilo je snažan rast, a indeks BET je ojačao za 7,76%. Među dionicama s najvećim rastom izdvajaju se Transport Trade Services S.A. (23,06%), Electrica S.A. (22,04%), Societatea Nationala de Transport Gaze Naturale Transgaz S.A. (21,87%) i Digi Communications N.V. (16,51%). Romgaz S.A. (SNG): Državna tvrtka je u prvoj polovici 2025. ostvarila značajan porast prodaje prirodnog plina od 12,55%, dok je ukupna proizvodnja ugljikovodika blago porasla. Unatoč tome, proizvodnja električne energije pala je za 24,2%.
Obveznička tržišta i tržište novca
ECB je na zadnjem zasjedanju u srpnju, u skladu s očekivanjem većine tržišnih sudionika, ostavio referentnu kamatnu stopu nepromijenjenom. Kamatna stopa za glavne operacije refinanciranja je 2,15%, a kamatna stopa na novčani depozit 2,00%. Gospodarstvo eurozone pokazalo se otpornim unatoč globalnoj neizvjesnosti, prvenstveno zbog trgovinskih sporova i snažnog eura koji utječe na izvoz poduzeća. Zaposlenost je ostala visoka, a rast plaća usporen, što podupire potrošnju i investicije u stambene nekretnine. ECB je naglasio da će se stav monetarne politike temeljiti na tekućim podacima na svakom budućem sastanku, prilagođavajući odluke o kamatnim stopama u skladu s inflacijskim izgledima i makroekonomskim podacima.
Obvezničko tržište u srpnju obilježila je većinom negativna izvedba. Desetogodišnje američke obveznice bilježe rast prinosa s razine 4,23% na 4,37%, dok istovremeno njemačke desetogodišnje obveznice bilježe rast prinosa s razine 2,61% na 2,70%. Hrvatske desetogodišnje obveznice, zabilježile su pad prinosa s razine od 3,13% na 3,05%.
Eurske kamatne stope na domaćem tržištu u srpnju ostale su iste kao i u lipnju. U srpnju nije bilo aukcije trezorskih zapisa Ministarstva financija. Prinos na jednogodišnji trezorski zapis za institucionalne investitore je 2,09%, a tromjesečni prinos 2,05% dok je prinos za građane na rok od tri mjeseca i godinu dana 2,60%. Euro je u odnosu na dolar u srpnju oslabio za čak 3,16% na razinu 1,1415. U kolovozu očekujemo kamatne stope na istim razinama kao i u srpnju.
Svjetska dionička tržišta
U proteklom mjesecu, svjetska dionička tržišta bilježila su rast, pri čemu su indeksi poput američkog S&P 500 te globalnog MSCI All Country World indeksa, dosezali i nove povijesne maksimume. Američki indeksi S&P 500 i Dow Jones indeks bilježe rast od 2,17% i 0,08% u srpnju, što je rezultiralo prinosima od 7,78% i 3,73% od početka godine, promatrano u lokalnoj valuti. Europski blue-chip indeks Euro Stoxx 50 bilježi rast od 0,31% u srpnju (8,66% u 2025.), njemački Dax +0,65% (20,88% u 2025.), francuski CAC 40 +1,38% (5,3% u 2025.) i talijanski FTSEMIB +3% (19,9% u 2025.). Azijska tržišta također su imala pozitivnu izvedbu te je lokalni kineski indeks Shanghai Composite porastao 3,74% u srpnju (6,61% u 2025.), Hang Seng indeks burze u Hong Kongu +2,91% (23,5% u 2025.) i japanski Nikkei 225 +1,44% (2,95% u 2025.). Globalni benchmark indeks MSCI All Country World tako bilježi rast od 1,28% u srpnju (10,49% u 2025.), promatrano u lokalnoj valuti.
Među pojedinačnim dionicama vrijedi istaknuti dionice tehnološkog sektora poput Advanced Micro Devices (AMD) koja bilježi rast od 24,3% u srpnju, Palantir Technologies s rastom od 16,2% i Oracle s rastom od 16,1%, dok su među gubitnicima dionice restoranskog lanca Chipotle s padom od 23,6%, i UPS-a s padom od 14,6%.
Domaće i regionalna dionička tržišta
Hrvatska
U proteklom razdoblju, Zagrebačka burza bilježi pozitivan trend, s rastom indeksa CROBEX od 4,22%.
Među dionicama s najvećim rastom istakle su se dionice: AD Plastik d.d. (+29,77%), Dalekovod d.d. (+22,11%) i Span d.d. (+20,50%). S druge strane, dionice koje su zabilježile značajan pad su CIAK Grupa d.d. (-13,60%), Ericsson Nikola Tesla d.d. (-9,69%) i Institut IGH d.d. (-8,00%).
Od značajnijih korporativnih događaja, u srpnju je uspješno finaliziran IPO dionica Žito d.d., čije je trgovanje započelo 28. srpnja 2025. na Službenom tržištu Zagrebačke burze.
Podravka d.d. (PODR): Grupa je objavila snažne financijske rezultate za prvu polovicu 2025., s rastom prihoda od prodaje od 27,2% na 484 milijuna eura. Normalizirana neto dobit iznosila je 41,3 milijuna eura, dok je normalizirana EBITDA porasla za 33,1%, uglavnom zahvaljujući akviziciji poljoprivrednog segmenta Fortenova grupe. KONČAR - Distributivni i specijalni transformatori d.d. (KODT): Konsolidirana neto dobit ove kompanije porasla je za gotovo 34% na 76,1 milijun eura u prvoj polovici 2025. Prihodi su se povećali za 14,5%, a knjiga narudžbi na kraju lipnja iznosila je 951,3 milijuna eura, što ukazuje na stabilnu potražnju i snažnu tržišnu poziciju.
Slovenija
Slovensko dioničko tržište, mjereno indeksom SBITOP, ostvarilo je značajan rast od 7,69%. Dionice s najvećim rastom su Zavarovalnica Triglav d.d. (+14,39%), Luka Koper d.d. (+13,56%) i NLB d.d. (+10,67%). S druge strane, dionica Cinkarna Celje d.d. zabilježila je pad od -4,35%.
Krka d.d.: Kompanija je objavila najbolje polugodišnje rezultate u povijesti grupe. U prvoj polovici 2025. prihod je porastao za 6% na preko milijardu eura, EBITDA za 7%, a neto dobit za 11% na 246,7 milijuna eura. Rast je zabilježen u gotovo svim regijama, s najvećim doprinosom istočne Europe.
Srbija
Srpsko tržište ostvarilo je rast, a lokalni dionički indeks BELEX15 porastao je za 2,69%. Trgovanje je i dalje bilo ograničeno niskom likvidnošću, djelomično zbog privremene obustave trgovanja dionicama Naftne industrije Srbije (NIIS SG) uslijed sankcija. Političke tenzije u zemlji i dalje stvaraju dodatnu nesigurnost za investitore.
Rumunjska
Rumunjsko dioničko tržište zabilježilo je snažan rast, a indeks BET je ojačao za 7,76%. Među dionicama s najvećim rastom izdvajaju se Transport Trade Services S.A. (23,06%), Electrica S.A. (22,04%), Societatea Nationala de Transport Gaze Naturale Transgaz S.A. (21,87%) i Digi Communications N.V. (16,51%). Romgaz S.A. (SNG): Državna tvrtka je u prvoj polovici 2025. ostvarila značajan porast prodaje prirodnog plina od 12,55%, dok je ukupna proizvodnja ugljikovodika blago porasla. Unatoč tome, proizvodnja električne energije pala je za 24,2%.
Obveznička tržišta i tržište novca
ECB je na zadnjem zasjedanju u srpnju, u skladu s očekivanjem većine tržišnih sudionika, ostavio referentnu kamatnu stopu nepromijenjenom. Kamatna stopa za glavne operacije refinanciranja je 2,15%, a kamatna stopa na novčani depozit 2,00%. Gospodarstvo eurozone pokazalo se otpornim unatoč globalnoj neizvjesnosti, prvenstveno zbog trgovinskih sporova i snažnog eura koji utječe na izvoz poduzeća. Zaposlenost je ostala visoka, a rast plaća usporen, što podupire potrošnju i investicije u stambene nekretnine. ECB je naglasio da će se stav monetarne politike temeljiti na tekućim podacima na svakom budućem sastanku, prilagođavajući odluke o kamatnim stopama u skladu s inflacijskim izgledima i makroekonomskim podacima.
Obvezničko tržište u srpnju obilježila je većinom negativna izvedba. Desetogodišnje američke obveznice bilježe rast prinosa s razine 4,23% na 4,37%, dok istovremeno njemačke desetogodišnje obveznice bilježe rast prinosa s razine 2,61% na 2,70%. Hrvatske desetogodišnje obveznice, zabilježile su pad prinosa s razine od 3,13% na 3,05%.
Eurske kamatne stope na domaćem tržištu u srpnju ostale su iste kao i u lipnju. U srpnju nije bilo aukcije trezorskih zapisa Ministarstva financija. Prinos na jednogodišnji trezorski zapis za institucionalne investitore je 2,09%, a tromjesečni prinos 2,05% dok je prinos za građane na rok od tri mjeseca i godinu dana 2,60%. Euro je u odnosu na dolar u srpnju oslabio za čak 3,16% na razinu 1,1415. U kolovozu očekujemo kamatne stope na istim razinama kao i u srpnju.
