Komentar tržišta - veljača 2026.
Dionička tržišta u veljači obilježila su sektorska rotacija u SAD-u (iz tehnološkog u ostale sektore), geopolitička previranja te odluka Vrhovnog suda u SAD-u koja je trgovinske carine proglasila nezakonitima. U takvom okruženju globalna dionička tržišta su općenito rasla, pri čemu su američki indeksi podbacili u usporedbi s Europom i Japanom. Središnje banke SAD-a (Fed) i eurozone (ECB) zadržale su kamatne stope nepromijenjenima, naglašavajući pristup ovisan o podacima. Tržište državnih obveznica bilježilo je rast, u okruženju stabilne inflacije i monetarne politike te zbog opreza investitora, koji su se od geopolitičkih rizika štitili investiranjem u manje rizičnu imovinu.
Svjetska dionička tržišta
U proteklom mjesecu, svjetska dionička tržišta bilježila su pretežito pozitivne rezultate. Najbolji prinosi na mjesečnoj razini ostvareni su na europskom dioničkom tržištu te na dioničkom tržištu Japana. Suprotno tome, najslabiji rezultati bilježeni su na američkom dioničkom tržištu. Kada sagledamo prinose prema sektorima, IT kompanije su ostvarile najslabije rezultate u veljači. Niti jedan od ostalih sektora nije se posebno istaknuo u pozitivnom ili negativnom smjeru, već su se unutar svakog sektora cijene dionica kretale u različitim smjerovima. MSCI All Country World indeks na mjesečnoj je razini porastao za 1,20%. Neke od najboljih rezultata u veljači su bilježili vodeći dionički indeksi zemalja članica eurozone. Sukladno tome, njemački Dax indeks porastao je za 3,04%, francuski CAC 40 indeks ojačao je za 5,59% dok je talijanski FTSEMIB indeks porastao za 3,70% u odnosu na početak mjeseca. Europski blue - chip indeks Euro Stoxx 50 u veljači je porastao za 3,20%. Pretežito pozitivni prinosi u proteklom su mjesecu bilježeni na dioničkim tržištima regije Azija - Pacifik. Japanski dionički indeks Nikkei 225 u veljači je porastao za vrlo dobrih 10,37%. Vodeći kineski dionički indeks Shanghai Composite u proteklom je mjesecu porastao za 1,09% dok je lokalni dionički indeks burze u Hong Kongu, Hang Seng, oslabio za 2,76%. Također mješoviti prinosi u proteklom su mjesecu bilježeni na dioničkom tržištu Sjedinjenih Američkih Država. Sukladno tome, jedan od tamošnjih vodećih dioničkih indeksa S&P 500 u veljači je oslabio za 0,87%. Suprotno tome, Dow Jones indeks u veljači je porastao za 0,17%. Kao što je prethodno rečeno, prinosi unutar svakog pojedinog sektora bili su poprilično raštrkani, izuzev prinosa u IT sektoru koji su u veljači bili pretežito negativni. Sukladno tome, dionice jednog od svjetskih lidera u E - trgovini, a riječ je o Amazon.com Inc, u veljači su oslabile za 12,24%. Nadalje, dionice tehnoloških giganta Alphabet Inc. te Meta Platforms Inc, u veljači su oslabile za 7,76% odnosno 9,54%. Dionice američkog IBM - a na mjesečnoj su razini oslabile za 21,68% dok su dionice jednog od lidera u proizvodnji čipova, a riječ je o Advanced Micro Devices (AMD) oslabile za 15,43%. Od pozitivnih prinosa, vrijedilo bi izdvojiti jačanje dionica američkog konglomerata Berkshire Hathaway - a od 5,08% u veljači. Također solidan porast od 7,41% na mjesečnoj razini ostvarile su dionice jednog od svjetskih lidera u maloprodaji a riječ je o američkom Walmart Inc.. Vrlo dobar rezultat, odnosno porast od 15,27% u veljači, ostvarile su dionice svjetskog lidera u pružanju zabavnog sadržaja a riječ je o Netflix Inc. Za kraj, dionice svjetskih lidera u proizvodnji bezalkoholnih pića, a riječ je o Coca - Cola Co te Pepsico Inc. u veljači su porasle za 9,02% odnosno 10,49%.
Domaće i regionalna dionička tržišta
Regionalna dionička tržišta u veljači su zabilježila mješovita kretanja. Tijekom mjeseca tržišta su kratkotrajno reagirala na povećane geopolitičke napetosti i eskalaciju sukoba na Bliskom istoku, povezanu s Iranom, što je privremeno povećalo volatilnost i dovelo do korekcije cijena dionica u regiji. Međutim, tržišta su se relativno brzo stabilizirala te je većina indeksa nadoknadila početne gubitke. Na mjesečnoj razini slovensko i rumunjsko tržište ostvarili su solidan rast, hrvatsko tržište umjeren pozitivan prinos, dok je jedino srpsko tržište zaključilo mjesec s negativnim rezultatom.
Hrvatsko dioničko tržište (CROBEX) u veljači je zabilježilo rast od +0,86%. Kretanje sastavnica indeksa bilo je izrazito selektivno, uz snažne pomake pojedinih industrijskih izdanja. Najveći doprinos rastu indeksa dale su dionice AD PLASTIK d.d. (+42,49%) te ATLANTIC GRUPA d.d. (+12,55%), dok su među slabijim izdanjima bile dionice DALEKOVOD d.d. (-10,71%) i KONČAR DISTRIBUTIVNI I SPECIJALNI d.d. (-8,00%). Ericsson Nikola Tesla objavio je rezultate poslovanja za 2025. godinu. Godinu je obilježila i promjena u upravi, budući da je 1. studenoga 2025. Siniša Krajnović preuzeo funkciju predsjednika Uprave od dugogodišnje direktorice Gordane Kovačević. Ukupni prihodi od prodaje iznosili su 238,6 milijuna eura, što je 4,4% manje nego godinu ranije, ponajviše zbog slabije prodaje na izvoznim tržištima. Prihodi od izvoza smanjeni su s 42,4 milijuna eura u 2024. na 30,5 milijuna eura u 2025., odnosno za oko 28%. Pad izvozne prodaje djelomično je ublažen rastom prihoda od Ericssonovih usluga, koji su porasli za 1,9% i dosegnuli 143,4 milijuna eura. Trgovanje je i dalje koncentrirano na manji broj likvidnijih izdanja, dok je industrijski sektor ostao u fokusu investitora.
Slovensko dioničko tržište zabilježilo je snažan mjesečni rast indeksa SBITOP od +7,18%. Najveći doprinos rastu indeksa dale su dionice NOVA LJUBLJANSKA BANKA (+17,96%) i POZAVAROVALNICA SAVA (+15,00%), dok je među slabijim izdanjima bila CINKARNA CELJE (-8,96%). Rast je bio relativno široko rasprostranjen među financijskim i uslužnim kompanijama, uz nastavak stabilnog investicijskog sentimenta na Ljubljanskoj burzi.
Srpsko dioničko tržište zabilježilo je pad indeksa BELEX15 od -3,76% tijekom veljače. Najveći pad zabilježila je dionica AERODROM NIKOLA TESLA (-14,94%), dok je najveći rast ostvarila DUNAV OSIGURANJE (+7,44%). Aktivnost tržišta ostala je relativno ograničena, uz selektivne pomake pojedinih izdanja i nižu razinu likvidnosti u usporedbi s ostalim tržištima u regiji.
Rumunjsko dioničko tržište zabilježilo je rast indeksa BET od +3,39%. Najveći doprinos rastu indeksa dale su dionice TRANSELECTRICA (+18,49%) i PREMIER ENERGY (+19,66%), dok su među slabijim izdanjima bile dionice FONDUL PROPRIETATEA (-15,74%) i ANTIBIOTICE (-7,79%). OMV Petrom je prema preliminarnim rezultatima za 2025. godinu zabilježio rast prihoda od 2%, koji su dosegnuli 36,6 mlrd. RON. Rast je ponajviše potaknut snažnim povećanjem prodaje plina i električne energije, uz veće količine prodaje i deregulaciju tržišta električne energije sredinom godine. Istodobno su operativna dobit (EBITDA) i neto dobit značajno smanjene, za 22% odnosno 27%, što je uglavnom posljedica nižih cijena nafte i plina te slabijih rezultata u segmentu rafiniranja i prodaje naftnih derivata. Pad je dodatno povezan s planiranim zastojem rafinerije tijekom godine i smanjenim izvoznim volumenima. Tržišni interes investitora ostao je usmjeren prema energetskom i infrastrukturnom sektoru.
Obveznička tržišta i tržište novca
ECB je na sastanku u veljači zadržao ključne kamatne stope nepromijenjenima. Potvrđena je procjena da će se inflacija stabilizirati na ciljanoj razini od 2% u srednjem roku, uz otpornu ekonomiju unatoč globalnim nesigurnostima. Rizici oko inflacije ostaju dvostrani, a pristup nadalje ostaje ovisan o tekućim podacima. Predsjednica ECB-a Lagarde je upozorila je na rizike od većeg javnog zaduživanja za obranu i infrastrukturu te potencijalnih trgovinskih ratova, posebice s SAD-om, koji bi mogli povećati volatilnost inflacije u Europi.
Obvezničko tržište u veljači obilježila je pozitivna izvedba. Desetogodišnje američke obveznice bilježe pad prinosa s razine 4,24% na 3,94%, dok istovremeno njemačke desetogodišnje obveznice bilježe pad prinosa s razine 2,84% na 2,64%. Hrvatske desetogodišnje obveznice, također bilježe pad prinosa u tekućem mjesecu s razine 3,15% na 3,08%.
Kamatna stopa ECB-a za glavne operacije refinanciranja je i dalje 2,15%, a kamatna stopa na novčani depozit 2,00%. Eurske kamatne stope na domaćem tržištu u veljači ostale su iste kao i u siječnju.
U veljači je održana jedna aukcija trezorskih zapisa Ministarstva financija. Prinos na jednogodišnji trezorski zapis za institucionalne investitore porastao je za 10 baznih bodova na 2,15%, dok je jednogodišnji prinos za građane ostao nepromijenjen 2,60%. Euro je u odnosu na dolar u veljači oslabio za 0,33% na razinu 1,1812. U ožujku očekujemo blagi porast kamatnih stopa duž cijele eurske krivulje.
